商貿零售行業跟蹤周報：3月社零總額同比+59%大超一致預期可選消費持續發力
金年會4月16日，國家統計局公布了社零數據。2025年3月，我國社零總額為4.09億元，同比+5.9%（上月為+4.0%），增速明顯加快；wind一致預測為+4.4%，實際高1.5pct。2025年3月是2024年以來社零同比增速超一致預期幅度的最大的單月，可見消費內需正在顯著復蘇。
分渠道看：線）線月，網上實物商品零售額為1.13億元，推算同比+6.9%（上月為+5.0%）。2）線）分業態，1—3月，限上便利店、超市、百貨店、專業店、品牌專賣店零售額同比分別增長9.9%、4.6%、1.2%、6.7%、1.4%。
分消費類型：商品銷售表現好于餐飲，主要受益于可選品復蘇。3月，商品零售額為3.76億元，同比+5.9%（上月為+3.9%）；餐飲收入為0.42億元，同比+5.6%（上月為+4.3%）。2024年大多數月份的餐飲收入增速都高于商品零售，但近期在國補和可選品復蘇的帶動下，商品零售展現出良好的增長勢頭。
必選消費品增速穩中有升：3月，限額以上糧油食品同比+13.8%（上月+11.5%），飲料同比+4.4%（上月-2.6%），煙酒類同比+8.5%（上月+5.5%），過往必選品消費一向是比較穩健的，3月隨大盤回暖又有所加速。
可選消費品維持復蘇節奏：3月，限額以上化妝品同比+1.1%（上月+4.4%），金銀珠寶+10.6%（上月+5.4%），日用品+8.8%（上月+5.7%），體育娛樂用品+26.2%（上月+25.0%），家電音像同比+35.1%（上月+10.9%），通訊器材+28.6%（上月+26.2%）。1-2月可選消費品已經有顯著的復蘇，3月在1-2月基礎上維持較快增速。國補受益的體育娛樂用品、家電音像、家具、通訊器材均保持雙位數增速，其余服裝、珠寶、化妝品、日用品等可選消費品類則實現正增長，增速快于2024年水平。
投資建議：整體上看，3月社零數據表明年初以來的可選消費復蘇趨勢仍在延續，低基數下看好內需消費，尤其是可選消費的持續復蘇。關注可選消費賽道投資機會：①美護板塊，推薦毛戈平，若羽臣，潤本股份，錦波生物等。②寵物食品板塊，推薦乖寶寵物。③內需消費板塊，推薦名創優品、南極電商、永輝超市等。④餐飲板塊，推薦蜜雪集團，建議關注古茗、小菜園等。